2011 年至 2014 年 3 月各期期末，公司的存货账面代价别离为 5，037.63 万元、 8，071.64 万元、10，001.02 万元和 10，543.87 万元，占资产总额的比例别离为 18.33%、 18.70%、22.90%和 23.95%，呈一连上升的态势。重庆数控车床

　　二、富士康设备采购的阶段性特点所带来的业绩颠簸风险重庆数控车床

　　陈诉期，数控雕铣机电主轴、PCB 钻孔机和成型机电主轴是公司销售收入占比 最大的产物系列，其销售收入占公司营业收入的比重平均别离为 51.20%和 20.59%。 数控雕铣机电主轴主要用于消费电子产物零配件加工，PCB 钻孔机和成型机电主轴 连年来的市场需求也主要受消费电子行业快速成长的拉动。

　　固然公司产物毛利率较高，将来存货产生大额损失的大概性不大，但公司仍大概面对由于部门原质料、廉价半制品、产制品或其他存货因市场产生变革而带来的 减价风险。同时，大额的存货余额也低落了公司的资产周转效率，再加上陈诉期公 司应收账款局限也逐年上升，导致公司最近一年及一期策划勾当现金流量净额大幅低于净利润、甚至为负，增加了公司的资金压力。

　　同时，在出产本钱方面，轴承在公司产物出产本钱组成中占较量高，2012 年公 司入口轴承的采购数量占比仅为 7.12%，2013 年以来，为进一步进级产物性能，同 时由于批量采购入口轴承采购价值大幅低落，公司慢慢加大了入口轴承的采购比 例，2013 年公司入口轴承的采购比重由 2012 年的 7.12%提高至 58.26%，2014 年 1-3 月进一步提高至 91.84%，导致公司轴承的平均采购单价一连提高。将来，公司入口 轴承的采购比重将维持在较高程度，因此公司轴承的平均采购单价也将维持在较高 程度。另外，跟着用工本钱的提高，公司人力资源本钱也面对着上涨风险，同时， 如公司产能操作率不敷，公司产物单元本钱也将因分摊牢靠本钱而提高，这些因素都将使得公司的毛利率程度存在下降的风险。

　　公司主要客户均为各自专业规模中具有较强竞争力的领先企业，对机床制造商 客户而言，电主轴技能程度的坎坷和质量的黑白直接影响着其机床产物的性能，公 司产物均通过较长时间的测试和试用后才进入其供给链。对这些客户而言，保持主 轴供给商的相对不变也是担保其正常出产和产物质量不变的重要因素，因此，除非 供给商根基面产生重大倒霉变革，或两边对生意业务条件发生重大分歧，相助干系一般 都较为稳固。

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　　注:上表中剔除富士康的销售收入和毛利别离为公司当期销售收入和毛利，扣减掉公司对经销商金钰和和及昆山泰丰的销售收入和毛利后的功效。

　　一般环境下，公司在主机配套市场和售后处事市场，别离向机床制造商和机床终端用户提供主轴整机产物和零配件及维修处事，除市场产生大幅颠簸外，客户对相关产物的需求正常不会产生重大变革。富士康是全球最大的电子产物代工场商， 其业务包围了机械设备的设计制造、3C 产物零组件的出产到整机产物的组装，公司通过经销商向其销售主轴整机产物和零配件，并提供少量主轴维修处事，个中，公 司向其销售的主轴整机产物均配套其自用机床，而零配件则除少量用于主轴维修外，尚有大量的夹头、刀柄等机加工耗材。富士康的业务特点导致其对主轴整机产 品的需求有别于公司其他客户，泛起较强的阶段性，而零配件及维修需求则具有较 强的持续性。

　　固然在苹果、三星等主流消费电子产物厂商的引领下，以智妙手机、平板电脑 为代表的电子产物一连热销，发动了设备投资局限的不绝扩大，但从恒久看，跟着 全球智妙手机逐渐普及、平板电脑市场趋于成熟，消费电子产物市场局限的增速及相关设备投资局限均大概下降。如消费电子行业成长速度放缓，新产物的推出和新 质料、新工艺的推广应用速度减慢，均将淘汰对上游数控机床及配套电主轴的需 求，并对刊行人的策划业务带来重大倒霉影响。

　　十九、净资产收益率下降风险

　　受富士康设备投资具有阶段性特点的影响，陈诉期，刊行人通过经销商对富士康的销售收入存在大幅颠簸，详细请拜见本节“二、富士康设备采购的阶段性特点 所带来的业绩颠簸风险”。2012 年，受益于富士康大局限的设备投资，公司通过经 销商对其实现销售收入合计 14，642.90 万元，占同期营业收入的 47.19%，会合度较 高。跟着富士康设备投资阶段性竣事以及公司连续交货完毕，2013 年，公司对其实 现销售收入 1，509.58 万元，同比大幅下降 89.69%。尽量公司对其他一大批数控雕铣 机制造商的销售收入泛起快速增长态势，从而有效低落了对富士康销售收入大幅下降的倒霉影响，但公司 2013 年销售收入仍较 2012 年下降 18.69%。

　　十七、人力资源风险

　　2011 年至 2014 年 1-3 月各期，公司的加权平均净资产收益率（以扣除很是常性 损益后的归属于母公司所有者的净利润计较）别离为 26.46%、36.82%、20.18%和 1.81%。本次刊行完成后，公司的净资产局限将大幅增加，而召募资金投资项目从 实施到发生效益需要一按时间，因此假如本次刊行后公司的净利润无法与净资产同步增长，公司将存在净资产收益率短期内下降的风险。

　　九、召募资金投资项目风险

　　陈诉期各期末，公司应收账款中账龄 1 年以内的占比平均在 99%以上，账龄较 为公道，且主要客户的信用记录精采，公司应收账款的质量较高，产生坏账损失的 风险较小。尽量如此，大额的应收账款余额低落了公司的资产周转效率，再加上报 告期公司存货局限也逐年上升，配合增加了公司的活动资金压力，并导致公司最近 一年及一期策划勾当现金流量净额大幅低于净利润、甚至为负。跟着公司销售局限 的扩大，因赊销发生的应收账款大概呈上升趋势，将来假如宏观经济形势一连低 迷，资金面一连告急，客户所处行业或客户的出产策划状况、财政状况呈现恶化， 将给公司带来应收账款无法实时收回或无法全部收回造成损失，以及公司现金流告急的风险。

　　富士康对主轴维修处事，以及主轴维修所需的零配件及机加工耗材等的需求庞 大，且具有较强的持续性。陈诉期，公司仅通过经销商向富士康实现零配件及维修 业务收入 861.84 万元，尚未大局限全面参与，其对平缓富士康主轴整机产物采购需 求猛烈颠簸的浸染还未显现。2012 年以来，公司已通过经销商向富士康销售了多款 夹头，今朝公司为其定制开拓的刀柄也已交由其测试，且两边的相助意愿也较为强 烈，如公司能顺利大局限参与富士康的机加工耗材供给链，将为公司带来一连的零 配件及维修采购需求，低落富士康主轴整机产物采购需求猛烈颠簸对公司出产策划的影响。

　　公司强大的研发实力、大局限紧密制造本领和优质的处事本领，为与富士康的 相助奠基了精采的基本。与富士康的相助，一方面，可晋升公司的品牌知名度和行 业影响力，为公司在金属雕铣电主轴等规模积聚了名贵的技能履历，也给公司带来 了精采的利润回报；另一方面，富士康对公司主轴整机产物采购需求的阶段性特 点，也加大了公司产能扩充、人才雇用和储蓄、出产打算布置等方面的难度，在富 士康订单饱和时，公司大概面对产能不敷、人员短缺等问题，在富士康订单不敷 时，公司将面对产能操作率下降、产物分摊牢靠本钱增加等问题，也加大了公司经 营业绩的颠簸。陈诉期，富士康对公司业绩颠簸的影响阐明见下表:

　　陈诉期，公司的出口产物享受 15%的出口退税优惠政策。2011 年至 2014 年 1-3 月各期，公司出口收入别离为 1，988.52 万元、2，038.74 万元、1，607.95 和 430.71 万 元，占当期营业收入的比例别离为 14.32%、6.57%、6.37%和 10.67%。将来，公司 将一连举办外洋市场拓展，假如国度下调增值税出口退税税率，将对公司的策划业 绩发生必然倒霉影响。

　　十四、外协加工风险

　　十三、主要供给商相对会合的风险

　　从上表可见，2011 年至 2013 年，公司玻璃雕铣电主轴整机业务收入别离为 6，512.70 万元、8，628.09 万元和 12，944.88 万元，泛起迅速增长态势。近些年来，电 容式触摸屏在智妙手机、平板电脑规模的遍及应用，直接发动了玻璃防护屏市场的 发作式增长，进而发动了玻璃雕铣机市场的一连火爆。凭借强大的技能研发优势， 公司紧抓行业成长机会，在业内较早推出了配套消费电子产物玻璃防护屏加工设备的电主轴，销售局限随玻璃雕铣机市场的成长而迅速扩大。但玻璃雕铣机的市场景 气度在前期高速扩张后，于 2013 年四季度大幅回落，公司当期玻璃雕铣电主轴整机 业务收入也较三季度大幅淘汰 69.16%，仅为 1，086.12 万元，2014 年一季度继承下滑 至 1，010.37 万元，下降幅度为 6.97%，从而影响了公司整体策划业绩。与此同时， 因玻璃雕铣机行业客户资金较为告急，使得陈诉期末公司对玻璃雕铣机行业客户的 应收账款大幅增长，也给公司的出产策划带来了较大倒霉影响。

　　数控雕铣机电主轴是公司的重要收入来历，陈诉期销售占比平均为 68.64%。公 司该项产物今朝主要应用于消费电子行业。消费电子产物规模新质料、新技能、新工艺的研究和应用较为会合，相关产物及配套零配件的更新换代速度较快，导致产物和技能的市场变革周期相对短于其他传统行业。

　　连年来，消费电子行业的快速成长敦促了数控雕铣机市场的发作式增长。数控 雕铣机市场的发作式增长给电主轴行业带来了庞大的市场需求和丰盛的利润空间， 也吸引了一大批竞争敌手的插手，但产物质量东倒西歪。凭借精彩的产物性能和强大的研发实力，公司已在海内数控雕铣机电主轴中高端市场成立了全面的竞争优势和领先的行业职位，但部门技能含量相对较低、产物性能和利用寿命相对较差的电 主轴产物，以低价值作为主要竞争手段，不只在低端数控雕铣机市场占据主导地 位，也对中高端市场形成了必然的攻击，使数控雕铣机电主轴行业市场竞争日益加 剧。

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　　十一、产物无法满意终端应用的风险

　　电主轴是影响数控机床的品质、性能及运行不变性的要害因素之一，机床制造 商在选择主轴供给商时，一般会对供给商的研发体系、出产本领、质量打点体系、 售前售后处事本领举办严格的筛选，然后对产物举办严格的测试和试用，以验证其 性能、不变性和靠得住性，而一旦通过测试并开始大批量采购，凡是两边会成立起相互依赖的恒久相助干系，因此，电主轴行业的客户壁垒相对较高，这在加强公司现 有客户粘性的同时，也增加了公司的客户开辟难度。

　　可是，跟着电主轴行业市场竞争日益加剧，公司产物的销售价值存在下调的压力，这将直接导致公司毛利率程度的下降。在数控雕铣机行业，跟着行业增速逐渐放缓并越发趋于成熟，行业利润率也将逐渐收窄，公司高性能、高价值的产物竞争计策也受到了越来越多的挑战。为掌握数控雕铣机行业市场机会，保持公司销售规 模及市场占有率的领先职位，公司将在继承固定中高端市场产物领先优势的同时， 推出头向中低端市场、价值具备较强竞争力的电主轴产物，如出产本钱无法同比例 或更大幅度的下降，将导致公司整体毛利率程度的下降。

　　颠末多年的技能积聚和市场开辟，公司已在海内电主轴市场上成立了全面的竞 争优势和领先的行业职位，赢得了精采的业界口碑，但包罗 PCB 钻孔机电主轴在内 的部门产物在终端客户处的品牌承认度较海外知名品牌尚有必然差距，这将直接影 响公司的市场开辟。

　　十二、税收优惠政策风险

　　一、下游机床行业周期性颠簸的风险

　　舍弗勒商业（上海）有限公司是全球知名轴承制造商德国舍弗勒团体在海内的销售子公司，公司主要向其采购 FAG 陶瓷球轴承，2013 年、2014 年 1-3 月其均为公 司第一大供给商，公司向其采购的轴承占公司当期轴承采购总额的比重别离为 49.63%、82.50%，占较量高。公司自 2013 年下半年开始大批量回收 FAG 轴承替代 国产轴承，其供给和价值均较为不变。

　　公司应收账款余额较大，与公司陈诉期销售收入变换环境和业务成长环境相吻 合。公司 PCB 行业电主轴整机业务和零配件及维修业务主要客户的局限均较大，信 誉较好，且与公司已有多年的业务相助，公司一般给以其较长的信用期。数控雕铣机是近几年随消费电子产物的快速成长而逐渐鼓起的行业，基于公司在数控雕铣机 电主轴规模的突出竞争优势，并为充实节制市场风险，公司一开始对该规模客户制 订了较严格的信用条件。数控雕铣机市场的一连火爆也吸引了一批主轴制造商的插手，行业竞争日益加剧，为掌握市场机会，保持公司销售局限及市场占有率的领先 职位，抢占市场份额，在主要客户局限不绝扩大、两边相助不绝深入、相关风险也相对释放的业务配景下，公司适当放宽了部门优质客户的信用条件；同时，由于宏 观经济资金面较为告急，部门大型触摸屏制造商向上游玻璃防护屏制造商、数控雕铣机制造商的付款周期也有所耽误，导致公司部门客户因业务局限大幅扩张、客户 回款不力而面对较大的资金压力，对公司的付款也大幅减慢，导致公司应收账款逐 年增加。

　　2011 年至 2014 年 3 月各期期末，公司应收账款账面净值别离为 3，972.86 万元、 9，577.63 万元、9，645.09 万元和 11，350.79 万元，占总资产的比例别离为 14.46%、 22.19%、22.08%和 25.78%，账面净值较高。

　　停止本招股说明书签署之日，富士康正对公司的动力头电主轴和刀柄举办测 试，测试环境精采；公司为富士康定制的用于钨钢棒磨削加工的 DGZM-0812 电主 轴，已研发乐成，将交由富士康举办安装测试。上述产物可否对富士康实现大批量 销售以及富士康采购需求的不确定性和猛烈颠簸，将对公司的策划业绩带来较大的 不确定性。

　　本次召募资金投资项目中“电主轴出产线扩建项目”的实施目标主要是扩没收 司现有优势产物的产能，并实现已有成熟产物储蓄的财富化出产。项目达产后，公 司将每年新增种种电主轴共计 34，500 支的产能。电主轴是国度政策勉励成长的数控 机床焦点成果部件，市场成长空间较大，公司也已对本项目标可行性举办了充实的 论证，但该等论证均为公司基于当前宏观经济形势、行业市场需求及将来成长趋势、公司多年的行业履历积聚等因素所作的阐明，若上述因素产生倒霉变革，将会对本项目标经济效益发生必然的倒霉影响。另外，假如将来公司行业竞争优势减 弱、市场开辟不力、产能无法顺利消化，也将造成召募资金投资项目不能发生预期 收益。

　　陈诉期，公司数控雕铣机规模主轴整机业务中除通过金钰和向富士康大批量销 售的 DGZ-40C、六主轴模组、GZX27 抛光机主轴为金属雕铣电主轴外，其余绝大部 分为玻璃雕铣机电主轴，陈诉期公司玻璃雕铣电主轴的销售收入分季度环境如下:

　　由上表可见，陈诉期公司数控雕铣机规模主轴整机业务收入及其占当期营业收 入的比重颠簸很大，个中对富士康的收入（通过经销商销售）颠簸尤大，此系富士 康设备采购的阶段性特点所致，详细可拜见本节“二、富士康设备采购的阶段性特点所带来的业绩颠簸风险”。扣除富士康的影响后，2011 年至 2013 年，公司对数控 雕铣机规模其他客户的主轴整机业务收入一连上升，但 2014 年一季度收入大幅下 降，仅占 2013 年全年其他客户主轴整机收入的 7.90%，其主要是受触摸屏规模数控 雕铣机行业状况的影响。在公司数控雕铣机行业的客户中，富士康是终端用户，其 主要通过经销商金钰和向公司采购金属雕铣电主轴，别的还通过昆山泰丰向公司采 购玻璃雕铣电主轴；而其他客户主要是触摸屏规模的机床制造商，主要向公司采购 玻璃雕铣电主轴。

　　三、电主轴行业市场竞争加剧的风险

　　电主轴由数十种紧密零配件组装而成，个中大部门为公司自主设计出产的非标 零件，出产工艺巨大、工序多，部门外购尺度件的采购周期也相对较长，而电主轴 需待各类零配件全部到位后方能完成组装，导致电主轴的出产周期较长。同时，由 于公司主营业务涵盖电主轴“整机—配件—处事”的完整业务链，且整机及零配件的品种、规格型号繁多，为保持出产的持续和高效以及对客户需求的实时响应，并针对售后处事市场客户数量大、处事产物种类多、需求不按时、要求交货期短以及 建站处事等特点，公司对种种存货均需保持较大金额的安详库存。总之，公司的经 营模式、产物特性和业务特点抉择了公司各期末均有较大金额的存货，且随公司业务局限的扩大而泛起逐年上升的趋势。2013 年尾及 2014 年 3 月末，公司存货账面代价有较大幅度增长，主要原因是:（1）2012 年公司通过经销商向富士康销售主轴整机产物和零配件，进入了富士康的供给链体系，但富士康对公司主轴整机产物采购 需求的阶段性特点，必然水平上加大了公司产能扩充、人才雇用和储蓄、出产打算 布置等的难度。2012 年公司在富士康订单饱和时，公司面对产能不敷、人员短缺等 问题，因此不能全面满意其他客户的需求，部门客户的订单被打消，甚至造成了少 量重点客户的流失。为低落富士康采购需求猛烈颠簸对公司出产策划的影响，公司 自 2013 年起加大了对脱销型号电主轴产制品及廉价半制品等的安详库存。（2）公 司因产物进级和品质担保的需要，进一步提高了电主轴整机业务入口轴承占比，由 于入口轴承制造商一般是按照客户订单排产，采购周期较长，公司为担保满意正常 出产、尤其是订单岑岭期的需求，同时也为了得到较优惠的采购价值，与舍弗勒建 立了计谋相助干系，向其批量采购了 FAG 轴承作为计谋储蓄，并导致陈诉期期末原质料占存货的比例较高，为 19.12%。

　　公司与主要客户都成立了恒久稳固的相助干系，但若因宏观经济形势变革、终 端市场设备投资颠簸、市场竞争加剧、产物替代及技能进级，或其市场竞争力产生 倒霉变革、下游订单淘汰等因素，使得主要客户淘汰或遏制向公司采购，或采购价 格较今朝有所下降，公司的策划业绩将会受到较大倒霉影响。

　　六、存货账面代价较大的风险

　　今朝，公司的电主轴整机产物主要配套 PCB 钻孔机和成型机、数控雕铣机，分 别主要应用于 PCB 行业和消费电子行业，陈诉期上述两大应用规模内公司主轴整机 产物的销售收入占公司营业收入的比重平均别离为 20.59%和 51.20%，相关行业景 气度的周期性颠簸、牢靠资产投资环境将直接对公司策划业绩带来重大影响。陈诉 期，公司 PCB 行业主轴整机业务收入不变增长，但受消费电子行业及终端客户富士康设备投资颠簸性的影响，数控雕铣机行业的主轴整机业务收入颠簸较大，详细情 况如下:

　　五、应收账款无法实时收回的风险

　　公司的电主轴产物由数十种紧密零配件组装而成，个中大部门由公司自主设计 出产。在出产进程中，公司也按照详细出产工艺及自身出产条件，将部门零配件的机加工工序、金属外貌处理惩罚及热处理惩罚工序委托外协单元完成，以充实发挥珠三角地 区专业化分工和区域市场协作配套优势。2011 年至 2014 年 1-3 月各期，公司的外协 加工费别离为 425.29 万元、976.55 万元、705.37 万元和 63.38 万元，占公司当期采 购额的 9.16%、10.60%、10.63%和 4.89%。

　　6月10日晚间，证监会再发第36批11家预披露名单。个中，3家公司拟在上交所上市，3家公司拟在深交所中小板上市，6家公司拟在创业板上市。加上此前35批披露的466家，今朝已有472家企业披露招股说明书。广州市昊志机电股份有限公司（简称：昊志机电），本次果真刊行股份数量下限为 2，143 万股、上限为 2，500 万股， 个中:公司果真刊行新股数量的下限为 1，072 万股，上限 为 2，500 万股。

　　今朝，公司正在对大量的潜在客户举办开辟事情，部门客户已开始对公司产物举办测试和试用，将来，假如上述客户的开辟进度和结果不如预期，将对公司现有 及召募资金投资项目新增产能的消化发生倒霉影响，进而影响公司的策划业绩。

　　公司对富士康的主轴整机产物销量主要与富士康扩充产能所需的机床投资需求相关，而该项投资需求具有较强的阶段性特点，即在富士康现有设备的产能或技能 工艺无法满意加工需求时，才会向公司大局限采购主轴整机产物并自行组装为机床设备，如产能扩充到位，一般不再大局限采购。受上述环境影响，陈诉期，公司对 富士康的销售收入大幅颠簸。陈诉期内，公司对富士康（通过经销商）实现的销售收入及其变革环境如下表:

　　公司于 2012 年 3 月取得了广东省科学技能厅、广东省财务厅、广东省国度税务 局和广东省处所税务局连系揭晓的《高新技能企业证书》（证书编号: GF201144001052），发证日期为 2011 年 10 月 13 日，有效期为三年。按拍照关划定，证书有效期内公司企业所得税减按 15%征收。今朝公司正凭据相关措施申请高 新技能企业资质的从头认定。若将来国度改观或打消高新技能企业税收优惠政策或 公司未继承被认定为高新技能企业，将会对公司将来的策划业绩发生必然影响。

　　“十一五”期间，我国百姓经济保持了一连较快成长的精采态势，GDP 年均增 幅达 11.2%，牢靠资产投资年均增幅高出 25%。机床行业也得到了较快成长，行业出产总值五年间从 1，259.6 亿元增长到 5，536.8 亿元，年均复合增长率达 34.46%。 “十二五”期间，受海表里各类巨大经济情况影响，2011 年，我国百姓经济增长速度有所放缓，全年 GDP 增长 9.2%，2012 年、2013 年 GDP 增速均下降到了 7.7%， 增速回落趋势明明。受宏观经济增速放缓、下游行业前期产能扩充较快、牢靠资产 投资增速回落等影响，2011 年以来，我国机床东西行业景气度明明回落，2012 年、 2013 年，行业销售收入同比增幅仅为 8.98%和 14.63%。假如将来国际海内宏观经济 一连低迷，牢靠资产投资增速一连回落，机床东西行业景气度一连走低，将会对主 轴行业造成较大倒霉影响。

　　十、市场开辟风险

　　按照广州市昊志机电股份有限公司招股说明书显示，其风险因素主要表此刻：

　　作为技能麋集型企业，高素质的研发、出产、销售和打点团队是公司保持一连 盈利本领的重要要素之一，跟着业务局限的不绝扩大，公司对上述人力资源的需求 也将不绝扩大。假如公司的研发人员、技能工人、重要销售和打点人员呈现大量流失，或公司无法实时雇用到满意公司需要的人才，将对公司的正常出产策划发生较大的负面影响。

　　十六、实际节制人节制权会合的风险

　　我国电主轴的财富化起步较晚，与瑞士、德国、日本等国对比，海内电主轴行业在研发实力、产物性能、业绩口碑等方面尚有较大差距，在市场竞争中往往处于 弱势职位。连年来，在某些细分规模（如数控雕铣机规模），海内部门厂家凭借日臻完善的研发实力和制造程度，已研制出具备较强竞争力的电主轴产物，并凭借性价比优势占据越来越高的市场份额。

　　本次刊行前，实际节制人汤秀清先生直接持有公司 48.45%的股份，还通过昊聚 公司间接节制公司 11.32%的表决权，合计节制公司 59.77%的表决权，同时，汤秀 清的胞姐汤丽君持有本公司 14.48%的股份，汤秀清的胞兄汤秀松持有本公司 3.56% 的股份。汤秀清本次拟果真发售股份的上限为 585.1351 万股。本次刊行后，汤秀清直接持有公司股份数量不少于 3，048.5195 万股，加上通过昊聚公司间接持有公司的股份，合计节制公司不少于 45.47%的表决权，居于控股职位，并可通过影响关联股 东进一步节制公司。汤秀清在刊行人接受总经理及副董事长，同时其胞姐汤丽君和胞兄汤秀松别离接受刊行人董事长和董事，大概操作其控股职位和行使打点职能对 公司的成长计谋、策划决定等实施重大影响。若公司的内部节制有效性不敷、公司 管理布局不足健全、运作不足类型，将大概引致实际节制人节制失当的相关公司治 理风险。

　　尽量公司在《外协打点流程》、《供给商打点措施》、《质量手册》等制度中 对外协单元的选择、外协采购流程打点、质量节制等方面举办了严格划定，而且一 直对外协单元举办严格的筛选和打点，其供货实时性、产物质量也一直较为不变， 但在将来的出产策划进程中，假如公司的相关打点法子在实际运行进程中未能获得切实有效执行，或外协单元的产物质量、交货实时性、价值等产生较大倒霉变革， 都将对公司的产物质量及出产打算的定期完成造成必然风险。

　　2011 年至 2014 年 1-3 月各期，公司向前五名客户的销售金额（按同一实际节制 人口径）占同期营业收入的比例别离为 48.68%、67.41%、46.66%和 57.32%，客户相 对会合。陈诉期各期，公司前五名客户主要包罗台湾大量和大族数控等 PCB 钻孔机 和成型机制造商，远洋恒达、大宇精雕和富士康（通过经销商销售）等数控雕铣机 制造商或终端用户，以及无锡健鼎、瀚宇博德科技（江阴）有限公司等 PCB 制造商， 上述客户在公司差异业务规模中漫衍相对较为分手。

　　固然今朝公司电主轴产物的应用规模已从最初的 PCB 行业，慢慢拓展至消费电 子行业、汽车零配件行业、模具制造行业等多个规模，可在必然水平上分手下游相关行业市场景气度周期性颠簸的风险，但停止今朝，公司收入主要照旧来历于 PCB 行业和消费电子行业，其他相关行业仍处于市场开拓初期，抵制下游行业周期性波 动风险的本领尚不足强；同时，若整体宏观经济情况较差，各个行业的设备投资力 度城市下降，电主轴需求整体萎缩，从而对公司策划业绩造成重大倒霉影响。

　　十八、资产和业务局限大幅扩张带来的打点风险

　　主轴（包罗电主轴和机械主轴）是数控机床的焦点成果部件之一，其市场需求 直接管机床行业景气水平的影响。机床行业具有较为明明的周期性特征，其景气程 度受宏观经济形势、下游行业牢靠资产投资环境等因素的影响较大。在下游行业景 气度高、机床设备投资处于岑岭期时，电主轴市场需求旺盛，公司策划业绩将随之 大幅晋升；而一旦下游行业的设备投资岑岭期已往，投资力度削弱，电主轴市场需 求相应滑落，则很大概导致公司策划业绩下滑。

　　在零配件及维修市场，2011 年至 2014 年 1-3 月各期，公司的毛利率别离为 67.37%、64.53%、61.33%和 64.72%，陈诉期前三年呈逐年下降趋势，2014 年 1-3 月 因客户布局变革，公司该业务毛利率小幅上升。在该业务规模，公司的客户主要为大型 PCB 制造商，公司在与部门客户的相助协议中一般会约定单价每年按 3%-5%的 幅度递减，其他部门客户每年也会姑且要求公司下调价值，尤其是在其策划业绩压 力较大的环境下，要求价值下调的幅度会更大，这使得公司零配件及维修业务的毛 利率存在一连下降的风险。

　　假如将来消费电子产物的触摸屏、外观件和布局件等零组件回收的质料、结 构、技能工艺呈现重大革新，且其加工进程不再需要数控雕铣机、加工中心、走芯车床等相关 CNC 设备，将对公司的主营业务造成重大攻击。假如存量设备无法满意相关零配件的加工需求，需要大局限增加新型 CNC 设备投资，则将对具备新型 CNC 设备及配套电主轴出产本领的企业带来重大利好，而假如公司的研发设计能 力、出产制造本领、质量节制本领无法确保公司能实时推出满意终端应用需求且具备市场竞争力的产物，公司将在市场竞争中处于倒霉职位，策划业绩存在下降的大概性。

　　从久远来看，数控雕铣机行业的逐渐类型成熟，总体有利于具有综合竞争优势的电主轴出产商，但也会使得电主轴出产商将在产物性能、质量、价值和信用账期 等方面展开多方位的竞争，使电主轴行业的竞争越发加剧，行业整体利润率也将逐 渐收窄，并对公司的收入和利润程度带来倒霉影响。假如公司不能有效应对电主轴 行业市场竞争的加剧，不能继承保持技能研发优势和产物领先优势，或在中低端市 场无法推出具备竞争力的产物，均将会对公司的策划业绩发生倒霉影响。

　　连年来，消费电子行业快速成长，智妙手机、平板电脑、超等本、可穿着设备等新产物层出不穷、市场局限一连扩大，相关零配件回收的质料、布局和技能工艺 也不绝厘革。电容式触摸屏在智妙手机、平板电脑规模的遍及应用，直接发动了玻 璃防护屏市场的发作式增长，进而发动了玻璃雕铣机市场的一连火爆。消费电子产物金属外观件和布局件的渗透率逐渐提高，以及蓝宝石玻璃防护屏、玻璃掩护膜等 新产物的不绝涌现，也给数控雕铣机行业带来了新的市场机会。同时，消费电子产 品性能更强劲、外观越发轻薄的设计要求，使配套 PCB 中的 HDI 板和挠性板的市场需求迅速扩大，带来了 PCB 钻孔机和成型机旺盛的增量及更新换代需求。

　　2011 年至 2014 年 1-3 月各期，公司向前五名原质料供给商的采购金额别离为 2，345.17 万元、3，527.40 万元、3，598.64 万元和 979.68 万元，占当期采购总金额的比 例别离为 50.52%、38.29%、54.04%和 75.53%。个中，2014 年 1-3 月，公司向第一 大供给商舍弗勒商业（上海）有限公司的采购金额达 765.74 万元，占公司当期采购总额的 59.04%，除此之外，公司不存在其他采购占比在 50%以上的供给商。

　　通过多年一连不绝的研发积聚，公司把握了包罗产物设计、制造工艺在内的一 整套电主轴及其零配件的焦点技能，该等焦点技能是公司不绝拓展下游规模、一连 保持产物领先优势的基础保障，组成了公司的焦点竞争力。今朝，公司的焦点技能 人员差异水平地把握着公司的要害技能资料。针对大概呈现的技能失密，公司已成立健全了保密制度，采纳了包罗申请大量专利、严格打点技能文档、签订《保密合 同》、主干员工通过昊聚公司持有公司股份在内的多种掩护法子。固然公司从未呈现焦点技能失密的景象，但上述法子并不能完全杜绝公司焦点技能的外泄。

　　十五、焦点技能失密的风险

　　本次召募资金投资项目将新增种种牢靠资产和无形资产合计 19，139.68 万元，根 据公司今朝执行的管帐政策和管帐预计测算，项目建树完毕投入利用后，公司将每 年新增牢靠资产折旧和无形资产摊销合计约 1，357.20 万元，项目标实施还将涉及营 销支出及大量活动资金支出，而召募资金投资项目从项目启动、厂房建树、设备购 置到发生经济效益还需要较长的时间周期，因此短期内将对公司的盈利程度发生必然的倒霉影响。

　　本次股票刊行上市后，公司的资产和业务局限将迅速扩大，配套的种种出产人员、研发人员和打点人员也将大幅扩充，将给公司的管理和内部打点带来更大挑 战，大概在短期内影响公司的打点效率和结果。尽量公司在业务成长中积聚了较为富厚的打点履历，改制成为股份公司后成立了切合上市公司要求的公司管理制度并 获得有效执行，拟定了明晰公道的成长计谋和策划打算，但假如公司将来的打点体 系、打点层的协调本领无法满意公司资产和业务局限迅速扩张的要求，将对公司的 出产策划和业务成长带来必然的倒霉影响。

　　假如将来公司与舍弗勒商业（上海）有限公司的相助干系产生倒霉变革，可能 该公司的策划或财政状况呈现倒霉变革，从而导致不能实时、足量、保质、保价的向公司供给轴承产物，而公司无法在市场上实时、足量的采购到其他具备雷同品 质、价值的轴承产物，将对公司的正常出产策划造成必然的倒霉影响。

　　2012年，公司抓住富士康为代工苹果iPhone5、iPad mini等新产物而举办大规 模设备投资的庞大贸易时机，为其定制开拓了用于金属布局件和外观件加工的三款 主轴，并通过经销商对其实现了大批量销售，使得公司当年对富士康的销售收入骤 增至 14，642.90 元。随富士康产能扩张到位，其设备投资局限及相应对本公司主轴整机产物的需求锐减，导致 2013 年、2014 年 1-3 月公司对其实现的销售收入大幅下 降。

　　七、消费电子行业成长速度放缓的风险

　　四、高毛利率难以保持的风险

　　2011 年至 2014 年 1-3 月各期，公司电主轴整机业务的毛利率别离为 58.89%、 65.41%、62.55%和 57.36%，毛利率程度较高。电主轴作为数控机床的焦点成果部 件，具备较高的技能含量和行业进入壁垒。在 PCB 钻孔机电主轴规模，公司的竞争敌手主要为海外主轴制造商，行业整体价值程度较高，固然公司产物的销售价值相对海外厂商较低，但仍大幅高于公司的出产本钱。在 PCB 成型机电主轴和数控雕铣 机电主轴规模，公司产物定位中高端市场，凭借优异的产物性能和精采的业界口碑，公司拥有较强的订价话语权，销售价值整体较高。另外，海内相对低廉的人力 本钱、公司精采的本钱节制本领以及业务局限扩大带来的局限效应（可摊薄牢靠本钱）也是公司毛利率得以维持在较高程度的重要因素。

　　注:上表中的收入为主轴整机业务收入，占比为占当期营业收入的比例；陈诉期，公司对 富士康的销售通过 2 家经销商实现。

　　八、销售客户会合的风险

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